Vulnerabilità fiscale degli Stati Uniti: segnali d’allerta simili ai mercati emergenti

Recenti analisi hanno messo in evidenza la vulnerabilità fiscale degli Stati Uniti, suggerendo che il paese presenta segnali preoccupanti simili a quelli osservati in passato nei mercati emergenti. Questo studio, che applica un modello di vulnerabilità dei paesi, colloca gli Stati Uniti a -1 su una scala che va da -12 a +12, un livello che indica una fase di rischio elevato di crisi.

Tra i principali fattori di vulnerabilità identificati ci sono i deficit gemelli, che si riferiscono a un deficit di bilancio e a un deficit della bilancia commerciale. Inoltre, la posizione patrimoniale netta degli Stati Uniti è negativa per quasi l’80% del PIL, il che indica una forte dipendenza dai capitali internazionali. Questa situazione espone il paese a potenziali deflussi di capitale, soprattutto in un contesto di mutamenti nel sentiment degli investitori.

Un altro aspetto critico emerso dallo studio è il rischio di dominanza fiscale. Questo fenomeno si verifica quando le politiche monetarie perdono efficacia a causa di dubbi sulla sostenibilità del bilancio statale. In tali circostanze, si potrebbe assistere a una ripresa della monetizzazione del debito, soprattutto in assenza di misure fiscali credibili.

Tuttavia, non mancano elementi che potrebbero mitigare questi rischi. La solidità del settore privato e l’elevata liquidità nel sistema bancario statunitense sono fattori che potrebbero contribuire a mantenere la stabilità economica. Inoltre, il ruolo del dollaro come valuta di riserva globale potrebbe fungere da «valvola di sfiato», favorendo la competitività e il riequilibrio dell’economia statunitense.

È interessante notare che alcuni paesi emergenti, precedentemente considerati vulnerabili, come il Brasile, mostrano ora rischi di debito relativamente più contenuti. Questo suggerisce che le preoccupazioni non riguardano solo gli Stati Uniti, ma anche altre economie avanzate con deficit gemelli persistenti. Un’emergenza fiscale potrebbe manifestarsi inizialmente in un emittente sovrano di dimensioni minori, fungendo da segnale d’allerta per le economie più grandi.

In conclusione, mentre gli Stati Uniti non possono essere considerati un paese emergente, i segnali di vulnerabilità fiscale richiedono attenzione e monitoraggio. La situazione attuale suggerisce che è fondamentale adottare misure fiscali credibili per garantire la sostenibilità del bilancio e mantenere la fiducia degli investitori.